لقد واجه الدولار الأمريكي أكبر عملة احتياطية في العالم والملاذ الآمن في خضم عاصفة اقتصادية طريقًا شاقًا في الأشهر الأخيرة من عام 2020، فقد أدى دوره التقليدي كملاذ آمن عالمي خلال انهيار سوق الأسهم في مارس بكفاءة عالية، عندما اندفع المستثمرون لشراء الدولار وأرسلوا قيمته لأعلى مستوى لها في أكثر من عامين.
وبرغم ذلك، حدث العكس، فقيمته تراجعت في الأشهر الأخيرة من العام الماضي في سوق تداول العملات متخليًا عن مكاسبه التي حققها، في ظل تطورات لقاحات فيروس كورونا الإيجابية التي أثارت الآمال في التعافي الاقتصادي بعد الوباء وانتعاش ثقة المستثمرين، لقد قام الدولار بعمله كممتص للصدمات في تلك الفترة، مع بحث المستثمرين في مكان آخر عن عوائد أعلى، مما جعل الخبراء ومحللي السوق يتوقعون باستمرار انخفاض العملة الأمريكية في عام 2021.
لكن الدولار الأمريكي خالف التوقعات وتمكن من الارتفاع بوتيرة معتدلة مع بداية عام 2021 حتى الآن، مدفوعًا بالآمال المتزايدة من التحسن المستمر في آفاق النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وقد دفع ذلك أيضًا عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ بداية الوباء، كما عززت العملة الأمريكية حزمة إغاثة «جو بايدن» البالغة 1.9 تريليون دولار.
تفوق الدولار في الأداء خلال تعاملات اليوم الجمعة (19 مارس) بعد أن استوعب المستثمرون الموقف المتشائم للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة للغاية، لكنه تعهد بالمضي قدمًا في التحفيز والتوقعات القوية لأقوى نمو اقتصادي فيما يقرب من أربعة عقود، وتحسن المعنويات ورفع الدولار.
اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير
ترك البنك الاحتياطي الفيدرالي جميع تدابير السياسة النقدية دون تغيير: يظل حجم مشتريات الأصول عند 120 مليار دولار أمريكي شهريًا، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 0-0.25%، كما توقع البنك قفزة سريعة في النمو الاقتصادي الأمريكي والتضخم هذا العام مع انتهاء أزمة كوفيد - 19، وتعهد أيضًا بالإبقاء على سعر الفائدة المستهدف بالقرب من الصفر لسنوات، في حين أن المزيد من الأعضاء يتوقعون الآن زيادات في الأسعار في العامين المقبلين.
أصبح صانعو السياسة أكثر تفاؤلاً بشأن التطورات الاقتصادية الأخيرة، حيث أشاروا في بيان السياسة إلى أنه «بعد اعتدال وتيرة الانتعاش، ظهرت مؤشرات جيدة عن النشاط الاقتصادي والعمالة مؤخرًا»، مع الإشارة إلى أن «التضخم يستمر في الانخفاض إلى أقل من 2%»، تم محو اللغة القائلة بأن «ضعف الطلب والانخفاضات السابقة في أسعار النفط كانا يحدان من تضخم أسعار المستهلكين».
وفقًا للتوقعات الاقتصادية، توقع الخبراء أن الاقتصاد سوف يتوسع بنحو 6.5% على أساس سنوي هذا العام، ارتفاعًا من 4.2% المقدرة في ديسمبر الماضي.
تفاؤل بانتعاش اقتصادي وسط مخاوف من الضغط التضخمي
يعتقد معظم الاقتصاديين أن رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» سيحاول تحقيق توازن بين تقديم الدعم المستمر للاقتصاد الأمريكي دون دفع التضخم إلى الارتفاع.
سيحتاج صانعو السياسة أيضًا إلى التأكد من أنهم لا يبدون الكثير من القلق بشأن ارتفاع العوائد، والتي قفزت إلى مستويات قياسية منذ الشهر الماضي، وقد سجلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل 10 سنوات يوم الخميس (18 مارس) أعلى مستوى لها في 14 شهر بسبب تحسن توقعات الاقتصاد الأمريكي.
تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي إلى الأعلى بسبب تسارع إطلاق الولايات المتحدة للقاح ضد فيروس كورونا، وموافقة مجلس النواب على حزمة تحفيز الرئيس جو بايدن البالغة 1.9 تريليون دولار أمريكي، والتي من المتوقع أن تعزز الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة تصل إلى 4%.
ومع ذلك، فإن التوقعات بحدوث انتعاش اقتصادي قوي من الركود الناجم عن الوباء قد تسببت في قلق المستثمرين بشكل متزايد بشأن قرار سعر الفائدة الفيدرالي، والذي أثر أيضًا على أسعار صرف الدولار الأمريكي (الدولار الأمريكي).
في الشهر الماضي، حذر رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» من أن الضغط التضخمي يلوح في الأفق، ولكن البنك سيستمر في الحفاظ على الدعم القوي وأن التضخم لا ينبغي أن يرتفع إلى النقطة التي يكون فيها تشديد السياسة أمرًا مبررًا.
ومع ذلك، لا يزال باول يواجه التحدي الهائل المتمثل في إقناع الأسواق المالية بأنه حتى لو ظل الوضع الراهن كما هو.
لا يستطيع البنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء الدولار الأمريكي منخفضًا
حقق الدولار الأمريكي على ارتفاع يوم أمس الخميس (18 مارس) ليمحو أغلب خسائره عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث ليس لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي أي نية لرفع أسعار الفائدة حتى عام 2023، وبرغم هذا فإن انتعاش الدولار الأمريكي والقفزات الكبيرة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، يشيران إلى أن المستثمرين متفائلين بالتوقعات الإيجابية للاقتصاد.
كما أن البيانات الإيجابية القوية التي صدرت في الفترة الأخيرة تعزز من توقعات البنك الاحتياطي المحدثة للاقتصاد، فقد كشف الاقتصاد الأمريكي أمس الخميس عن مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي الذي قفز من مستوى 23.3 إلى مستوى 51.8، مسجلًا أفضل أداء له في 48 عاما، شهرًا بعد شهر شهدنا انتعاشًا لقطاع التصنيع، ومن المرجح أن يتبعه القطاع الخدمي.
في الواقع، لن يتمكن البنك الاحتياطي الفيدرالي من السيطرة على الدولار الأمريكي في مكان منخفض، حيث إن استمرار عمليات التطعيم ضد فيروس كورونا وعمليات التحفيز الواسعة ستعزز من حدوث انتعاش قوي للاقتصاد الأمريكي خلال الربع الثاني والنصف الأول من العام بشكل عام.
دعم الدولار الأمريكي أيضًا تصريحات البنك الاحتياطي الفيدرالي التي أشارت إلى أن التغيير المؤقت في نسبة الفائدة المالية التكميلية للبنوك ستنتهي كما هو مقرر في 31 مارس 2021، تم إجراء التغيير المؤقت لتوفير المرونة لمؤسسات الإيداع لتقديم الائتمان للأسر والشركات في ضوء أزمة كوفيد - 19.
وهذا يعني أنه سيتعين على البنوك الاحتفاظ بمزيد من رأس المال أو بيع السندات وهو بالضبط ما رأيناه، على الرغم من التكهنات بأن هذا سيكون قرار البنك المركزي، ومع ذلك، سارع رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» إلى تذكير المستثمرين بأن الانتعاش لم يكتمل بعد، وبالتالي سيواصل البنك تزويد الاقتصاد بالدعم الذي يحتاجه طالما استغرق الأمر، وبرغم هذا، ارتفعت العوائد وتراجعت الأسهم وارتفع الدولار الأمريكي، على عكس ما قاله باول هذا الأسبوع، يعتقد السوق أن البنك المركزي أصبح أقل تشاؤمًا، مع انتهاء فترة الهدوء التي تسبق اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، قد نحصل على فكرة أفضل عما إذا كان هذا هو الحال عندما يتحدث صانعو السياسة الآخرون في الأسبوع المقبل.
عوائد السندات تقفز لأعلى مستوياتها في أكثر من عام
ارتفعت عائدات السندات هذا العام بسبب آفاق التحفيز المالي الهائل وسط استمرار السياسة النقدية فائقة السهولة بقيادة الولايات المتحدة، كما أدى تسارع وتيرة اللقاحات على مستوى العالم إلى تعزيز ما أصبح يعرف باسم تجارة الانكماش، في إشارة إلى الرهانات على انتعاش النشاط الاقتصادي والأسعار.
ومع ذلك، في الأيام الأخيرة، تسارعت الزيادة في عائدات السندات المعدلة حسب التضخم، مما يشير إلى اعتقاد متزايد بأن البنوك المركزية قد تحتاج إلى تقليص سياساتها الفضفاضة للغاية، على الرغم من خطاب رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم.
ارتفع عائد الخزانة القياسي لمدة 10 سنوات فوق 1.6% بين عشية وضحاها للمرة الأولى في عام، بعد أن قوبل مزاد بقيمة 62 مليار دولار من سندات 7 سنوات بضعف الطلب.
(مادة إعلانية)
وبرغم ذلك، حدث العكس، فقيمته تراجعت في الأشهر الأخيرة من العام الماضي في سوق تداول العملات متخليًا عن مكاسبه التي حققها، في ظل تطورات لقاحات فيروس كورونا الإيجابية التي أثارت الآمال في التعافي الاقتصادي بعد الوباء وانتعاش ثقة المستثمرين، لقد قام الدولار بعمله كممتص للصدمات في تلك الفترة، مع بحث المستثمرين في مكان آخر عن عوائد أعلى، مما جعل الخبراء ومحللي السوق يتوقعون باستمرار انخفاض العملة الأمريكية في عام 2021.
لكن الدولار الأمريكي خالف التوقعات وتمكن من الارتفاع بوتيرة معتدلة مع بداية عام 2021 حتى الآن، مدفوعًا بالآمال المتزايدة من التحسن المستمر في آفاق النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، وقد دفع ذلك أيضًا عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها منذ بداية الوباء، كما عززت العملة الأمريكية حزمة إغاثة «جو بايدن» البالغة 1.9 تريليون دولار.
تفوق الدولار في الأداء خلال تعاملات اليوم الجمعة (19 مارس) بعد أن استوعب المستثمرون الموقف المتشائم للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة منخفضة للغاية، لكنه تعهد بالمضي قدمًا في التحفيز والتوقعات القوية لأقوى نمو اقتصادي فيما يقرب من أربعة عقود، وتحسن المعنويات ورفع الدولار.
اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير
ترك البنك الاحتياطي الفيدرالي جميع تدابير السياسة النقدية دون تغيير: يظل حجم مشتريات الأصول عند 120 مليار دولار أمريكي شهريًا، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 0-0.25%، كما توقع البنك قفزة سريعة في النمو الاقتصادي الأمريكي والتضخم هذا العام مع انتهاء أزمة كوفيد - 19، وتعهد أيضًا بالإبقاء على سعر الفائدة المستهدف بالقرب من الصفر لسنوات، في حين أن المزيد من الأعضاء يتوقعون الآن زيادات في الأسعار في العامين المقبلين.
أصبح صانعو السياسة أكثر تفاؤلاً بشأن التطورات الاقتصادية الأخيرة، حيث أشاروا في بيان السياسة إلى أنه «بعد اعتدال وتيرة الانتعاش، ظهرت مؤشرات جيدة عن النشاط الاقتصادي والعمالة مؤخرًا»، مع الإشارة إلى أن «التضخم يستمر في الانخفاض إلى أقل من 2%»، تم محو اللغة القائلة بأن «ضعف الطلب والانخفاضات السابقة في أسعار النفط كانا يحدان من تضخم أسعار المستهلكين».
وفقًا للتوقعات الاقتصادية، توقع الخبراء أن الاقتصاد سوف يتوسع بنحو 6.5% على أساس سنوي هذا العام، ارتفاعًا من 4.2% المقدرة في ديسمبر الماضي.
تفاؤل بانتعاش اقتصادي وسط مخاوف من الضغط التضخمي
يعتقد معظم الاقتصاديين أن رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» سيحاول تحقيق توازن بين تقديم الدعم المستمر للاقتصاد الأمريكي دون دفع التضخم إلى الارتفاع.
سيحتاج صانعو السياسة أيضًا إلى التأكد من أنهم لا يبدون الكثير من القلق بشأن ارتفاع العوائد، والتي قفزت إلى مستويات قياسية منذ الشهر الماضي، وقد سجلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل 10 سنوات يوم الخميس (18 مارس) أعلى مستوى لها في 14 شهر بسبب تحسن توقعات الاقتصاد الأمريكي.
تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي إلى الأعلى بسبب تسارع إطلاق الولايات المتحدة للقاح ضد فيروس كورونا، وموافقة مجلس النواب على حزمة تحفيز الرئيس جو بايدن البالغة 1.9 تريليون دولار أمريكي، والتي من المتوقع أن تعزز الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة تصل إلى 4%.
ومع ذلك، فإن التوقعات بحدوث انتعاش اقتصادي قوي من الركود الناجم عن الوباء قد تسببت في قلق المستثمرين بشكل متزايد بشأن قرار سعر الفائدة الفيدرالي، والذي أثر أيضًا على أسعار صرف الدولار الأمريكي (الدولار الأمريكي).
في الشهر الماضي، حذر رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» من أن الضغط التضخمي يلوح في الأفق، ولكن البنك سيستمر في الحفاظ على الدعم القوي وأن التضخم لا ينبغي أن يرتفع إلى النقطة التي يكون فيها تشديد السياسة أمرًا مبررًا.
ومع ذلك، لا يزال باول يواجه التحدي الهائل المتمثل في إقناع الأسواق المالية بأنه حتى لو ظل الوضع الراهن كما هو.
لا يستطيع البنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء الدولار الأمريكي منخفضًا
حقق الدولار الأمريكي على ارتفاع يوم أمس الخميس (18 مارس) ليمحو أغلب خسائره عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث ليس لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي أي نية لرفع أسعار الفائدة حتى عام 2023، وبرغم هذا فإن انتعاش الدولار الأمريكي والقفزات الكبيرة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، يشيران إلى أن المستثمرين متفائلين بالتوقعات الإيجابية للاقتصاد.
كما أن البيانات الإيجابية القوية التي صدرت في الفترة الأخيرة تعزز من توقعات البنك الاحتياطي المحدثة للاقتصاد، فقد كشف الاقتصاد الأمريكي أمس الخميس عن مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي الذي قفز من مستوى 23.3 إلى مستوى 51.8، مسجلًا أفضل أداء له في 48 عاما، شهرًا بعد شهر شهدنا انتعاشًا لقطاع التصنيع، ومن المرجح أن يتبعه القطاع الخدمي.
في الواقع، لن يتمكن البنك الاحتياطي الفيدرالي من السيطرة على الدولار الأمريكي في مكان منخفض، حيث إن استمرار عمليات التطعيم ضد فيروس كورونا وعمليات التحفيز الواسعة ستعزز من حدوث انتعاش قوي للاقتصاد الأمريكي خلال الربع الثاني والنصف الأول من العام بشكل عام.
دعم الدولار الأمريكي أيضًا تصريحات البنك الاحتياطي الفيدرالي التي أشارت إلى أن التغيير المؤقت في نسبة الفائدة المالية التكميلية للبنوك ستنتهي كما هو مقرر في 31 مارس 2021، تم إجراء التغيير المؤقت لتوفير المرونة لمؤسسات الإيداع لتقديم الائتمان للأسر والشركات في ضوء أزمة كوفيد - 19.
وهذا يعني أنه سيتعين على البنوك الاحتفاظ بمزيد من رأس المال أو بيع السندات وهو بالضبط ما رأيناه، على الرغم من التكهنات بأن هذا سيكون قرار البنك المركزي، ومع ذلك، سارع رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي «جيروم باول» إلى تذكير المستثمرين بأن الانتعاش لم يكتمل بعد، وبالتالي سيواصل البنك تزويد الاقتصاد بالدعم الذي يحتاجه طالما استغرق الأمر، وبرغم هذا، ارتفعت العوائد وتراجعت الأسهم وارتفع الدولار الأمريكي، على عكس ما قاله باول هذا الأسبوع، يعتقد السوق أن البنك المركزي أصبح أقل تشاؤمًا، مع انتهاء فترة الهدوء التي تسبق اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، قد نحصل على فكرة أفضل عما إذا كان هذا هو الحال عندما يتحدث صانعو السياسة الآخرون في الأسبوع المقبل.
عوائد السندات تقفز لأعلى مستوياتها في أكثر من عام
ارتفعت عائدات السندات هذا العام بسبب آفاق التحفيز المالي الهائل وسط استمرار السياسة النقدية فائقة السهولة بقيادة الولايات المتحدة، كما أدى تسارع وتيرة اللقاحات على مستوى العالم إلى تعزيز ما أصبح يعرف باسم تجارة الانكماش، في إشارة إلى الرهانات على انتعاش النشاط الاقتصادي والأسعار.
ومع ذلك، في الأيام الأخيرة، تسارعت الزيادة في عائدات السندات المعدلة حسب التضخم، مما يشير إلى اعتقاد متزايد بأن البنوك المركزية قد تحتاج إلى تقليص سياساتها الفضفاضة للغاية، على الرغم من خطاب رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم.
ارتفع عائد الخزانة القياسي لمدة 10 سنوات فوق 1.6% بين عشية وضحاها للمرة الأولى في عام، بعد أن قوبل مزاد بقيمة 62 مليار دولار من سندات 7 سنوات بضعف الطلب.
(مادة إعلانية)
